해시드오픈리서치(HOR)가 ‘에이전트 경제 시대, 원화 스테이블코인의 전략’ 보고서를 내고 AI 에이전트 결제 시장의 경쟁 축이 스테이블코인 발행 경쟁에서 정산망과 유통 인프라를 둘러싼 인수합병 경쟁으로 옮겨가고 있다고 진단했다. 보고서는 그 근거로 결제 기업 스트라이프가 블록체인 인프라 기업을 잇달아 인수해온 행보를 제시했다.
발행에서 정산으로, 옮겨간 승부처
보고서에 따르면 현재 AI 에이전트 결제의 약 98.6%가 달러 연동 스테이블코인으로 처리되고 있다. 서클이 발행하는 USDC와 아크(Arc) 등 달러 기반 인프라가 이미 시장을 장악한 상황에서, 후발 사업자들이 새로운 발행 주체로 뛰어들어도 승산이 크지 않다는 것이 보고서의 판단이다. 대신 스트라이프처럼 정산망과 유통 접점을 보유한 사업자가 협상력에서 우위를 가져가는 구조로 시장이 재편되고 있으며, 발행보다 결제·정산·유통 인프라를 확보하는 쪽이 실질적인 엑싯 전략이 되고 있다는 것이다.
국내 발행 경쟁의 이면, 남는 정산망 공백
보고서는 국내 논의가 여전히 은행과 비은행 중 누가 원화 스테이블코인을 발행할지에 쏠려 있다고 지적했다. HOR 관계자는 “국내 논의는 달러가 선점한 범용 결제 시장과 발행 주체 경쟁에 집중돼 있다”며 “원화가 AI 에이전트 경제의 정산 통화로 사용되려면 독자적인 정산망을 구축하고 한국의 디지털 신원 인증 체계를 블록체인과 결합하는 전략이 필요하다”고 말했다.
실제로 국내 일부 사업은 해외 법인을 통해 외국 블록체인과 달러 스테이블코인 정산망을 활용하고 있는 것으로 나타났다. 발행 주체를 둘러싼 국내 경쟁이 이어지는 사이 정산·유통 인프라에 대한 해외 의존이 굳어질 수 있다는 우려다. 보고서는 이를 막기 위한 방안으로 전자서명과 금융실명 확인, 블록체인 신원증명을 결합한 신원 인증 체계 구축을 함께 제안했다.
결국 보고서가 그리는 그림은 발행권 확보 자체가 목적이 되는 경쟁이 아니라, 정산망과 유통 인프라를 누가 먼저 쥐느냐에 따라 승패가 갈리는 시장이다. 스트라이프의 인수 행보가 보여주듯 정산 인프라를 확보한 쪽이 이후의 협상과 엑싯에서 우위를 점하게 되는 구도가 원화 스테이블코인 전략에도 그대로 적용될 수 있다는 것이 이번 보고서의 핵심 메시지다.